第1页:特斯拉宣布Model 3达到产能目标第2页:保隆科技:全景环视等汽车电子将复制TPMS的成功第3页:均胜电子:并购整合落地,汽车电子龙头进入业绩改善通道第4页:东山精密:员工持股凸显信心,两大支点谋发展第5页:中鼎股份:新能源业务获特斯拉认可,可转债加码主业第6页:四维图新:股权激励授予完成,几个关注点第7页:长信科技:行业景气下降影响4Q业绩,员工持股彰显发展信心（原标题：特斯拉宣布Model 3达到产能目标）特斯拉宣布Model 3达到产能目标2日，据媒 体报道，正在市场担心特斯拉再次无法在限定日期内完成产量达标任务的时候，特斯拉CEO马斯克宣布，Model 3的产量在6月最后一周已达到5000辆的目标。当地时间周日下午，马斯克在发给员工的信中确认过去一周Model 3的产量达到5000辆，同时称包括Model S与Model X在内每周生产7000辆的目标也已达到。马斯克还称，“下个月Model 3的产量有望达到每周6000辆，特斯拉终于成了一家真正的汽车公司”。Model 3是特斯拉旗下首款平价电动车，特斯拉希望靠Model 3以低价走量攻占中低端市场，进而实现盈利。但Model 3产量达不到目标，成了困扰特斯拉的最大问题。5000辆的周产量目标从最初的去年12月多次推迟一直至今年6月。摩根士丹利分析师曾表示，如果Model 3产量无法实现目标，这也许是特斯拉股价“自由落体”的开始。对于一个需要外部融资来支持其战略的公司来讲，股价下跌容易形成恶性循环。如果特斯拉想要以更好的估值来获得融资，那么必须要提高Model 3的产量。为了安抚投资者的担忧情绪，今年4月开始马斯克亲自负责Model 3的产量问题，并在Twitter表示“我回去睡在工厂里了。”特斯拉发言人当时也对外界表示“Model 3产量是特斯拉优先级别最高的事项”。第1页:特斯拉宣布Model 3达到产能目标第2页:保隆科技:全景环视等汽车电子将复制TPMS的成功第3页:均胜电子:并购整合落地,汽车电子龙头进入业绩改善通道第4页:东山精密:员工持股凸显信心,两大支点谋发展第5页:中鼎股份:新能源业务获特斯拉认可,可转债加码主业第6页:四维图新:股权激励授予完成,几个关注点第7页:长信科技:行业景气下降影响4Q业绩,员工持股彰显发展信心保隆科技（个股资料 操作策略 股票诊断）保隆科技:全景环视等汽车电子将复制TPMS的成功保隆科技 603197研究机构：东北证券 分析师：李恒光,赖彦杰 撰写日期：2018-06-28中美贸易战升级对公司利润潜在影响很有限。公司在美国的三块业务:TPMS、气门嘴、尾管。其中,TPMS是采购大陆墨西哥工厂产品然后在美国销售,属于北美自由贸易区内的交易,不受中美贸易摩擦影响;气门嘴方面,美国本土仅有一个气门嘴生产企业就是保隆科技子公司DILL,因此之前也从未卷入过反倾销等贸易争端,如果被征税也能够向下游转移压力;尾管方面,美国市场空间不过10亿,市场空间太小,即便被加征关税,也可以快速把产线转移到墨西哥。为何看好公司在汽车电子业务的发展?在汽车零部件领域,横向拓展的壁垒最高,看一个公司未来前景的最好依据是这个公司的过去。公司成立20年以来,走了这样一个路径:气门嘴业务起家,成为该领域世界第一;横向拓展尾管,再次做到世界第一;TPMS行业兴起,公司也横向拓展到该市场,经过几年洗牌,再次成为国内企业第一,与外资巨头sensata、大陆三分天下,其他内资企业在前装市场基本淘汰出局。全景环视和传感器等汽车电子业务将复制TPMS的成功路径。全景环视进入产业化,在一线自主车企的推进下,需求将迎来快速提升,单车价值超过1000元,公司全景环视系统已经开花结果,18年下半年,配套公司全景环视的吉利车型上市,同时其他客户开拓也在稳步推进中。正如公司在竞争激烈的TPMS市场几年就胜出成为国内企业NO.1,凭借公司领先的研发投入,成本管控和一致性等优势,看好公司在全景环视、摄像头、传感器以及毫米波雷达等业务的发展。盈利预测及评级:预计2018-2020年净利润增速分别为30.9%,27.1%和36.7%,EPS分别为1.36,1.73和2.37元,给予“买入”评级。风险提示:国际巨头加速国内市场布局;中美贸易战进一步升级第1页:特斯拉宣布Model 3达到产能目标第2页:保隆科技:全景环视等汽车电子将复制TPMS的成功第3页:均胜电子:并购整合落地,汽车电子龙头进入业绩改善通道第4页:东山精密:员工持股凸显信心,两大支点谋发展第5页:中鼎股份:新能源业务获特斯拉认可,可转债加码主业第6页:四维图新:股权激励授予完成,几个关注点第7页:长信科技:行业景气下降影响4Q业绩,员工持股彰显发展信心均胜电子（个股资料 操作策略 股票诊断）均胜电子:并购整合落地,汽车电子龙头进入业绩改善通道均胜电子 600699研究机构：信达证券 分析师：范海波 撰写日期：2018-05-14多项费用增加较多,公司增收未增利。KSS及PCC(原TS)业务并表,2017年公司营业收入出现较高增长,符合既定预期。部分业务仍处量产爬坡期,并购高田产生大量一次性费用,研发费用大幅增长,新订单集中拓展导致销售费用增幅较大。公司多项费用集中释放,导致2017年度公司净利润下降13%。2018年1季度,为推动高田并购,公司费用支出达2亿元,短融和中票发行导致财务费用有所增加,2018年1季度公司净利润大幅回落85%战略发展方向明确,汽车电子龙头地位确立。公司积极把握汽车行业“电动化、网联化、智能化、共享化”发展趋势,近年在新能源和汽车电子精耕细作。公司通过大量跨过并购,业务范围覆盖汽车安全、人机交互、智能车联、新能源动力控制和功能件。均胜电子已成零部件领域的全球化企业,是汽车电子领域的全球顶级供应商。通过整合KSS和高田资产,公司成为仅次于奥托立夫的全球第二大在汽车安全系统供应商。手握充足订单,业绩改善通道开启。2017年,KSS安全模块获得22亿美元新增订单,在手订单量超过100亿美元。通过收购高田资产,公司获取原高田客户约210亿美金订单,其中2018年预计订单量不少于50亿美元。HMI业务新增订单126亿元,BMS业务新增订单12亿元,功能件业务新增订单59亿元。公司在手订单充沛,业绩增长保障充足。公司继续推动并购业务模块的有序整合,经营业绩将进入改善通道。2018年1季度,公司毛利率是17.1%,较2017年4季度回升3个百分点,其中安全系统业务明显回升2.3个百分点。盈利预测及评级:受高田资产收购完成以及并购整合顺利落地助力盈利改善的影响,我们预计公司2018年至2020年营业收入分别为538亿元、694亿元和784亿元,归属母公司净利润为9.2亿元、13.0亿元和15.1亿元,对应EPS分别为0.97元、1.37元和1.59元。公司汽车电子龙头地位确立,亦是中国零部件企业向全球化进军的典型代表。在手订单充沛,业务整合加速,公司业绩进入改善通道,我们维持公司“增持”评级。第1页:特斯拉宣布Model 3达到产能目标第2页:保隆科技:全景环视等汽车电子将复制TPMS的成功第3页:均胜电子:并购整合落地,汽车电子龙头进入业绩改善通道第4页:东山精密:员工持股凸显信心,两大支点谋发展第5页:中鼎股份:新能源业务获特斯拉认可,可转债加码主业第6页:四维图新:股权激励授予完成,几个关注点第7页:长信科技:行业景气下降影响4Q业绩,员工持股彰显发展信心东山精密（个股资料 操作策略 股票诊断）东山精密:员工持股凸显信心,两大支点谋发展东山精密 002384研究机构：安信证券 分析师：孙远峰 撰写日期：2018-06-04事件:公司近期发布公告,为完善公司激励体系,建立长效激励机制,充分调动员工的积极性和创造性,公司拟推出员工持股计划,本次员工持股计划总规模为4亿元~6亿元,持有的股票总数累计不超过公司股本总额的5%,任一持有人持有的员工持股计划份额所对应的股票数量不超过公司股本总额的1%。既定战略下稳步发展,员工持股凸显公司长足发展之信心:公司围绕着两大支点稳步发展,通过此次拟收购的Multek与原有M-flex形成产品、客户、应用领域的互补。2017年年报数据指出,FPC业务收入占比超过40%,预计整个PCB事业部(包含M-flex软板、Multek硬板、软硬结合板等)未来在公司主营收入中的占比有望持续提升,引领公司成为国内领先的PCB企业。与国际主流客户同发展,逐渐凸显规模效应:根据Prismark最新数据,臻鼎超越旗胜成为全球PCB龙头企业,总营收超过200亿人民币,全球前10的PCB企业当中,包括臻鼎、旗胜、欣兴、华通、健鼎、住友、藤仓等均是大客户FPC/RF-PCB/HDI/SLP/IC载板等产品的主要供应商,由此可以看出,与其他下游应用领域不同的是,消费电子产品出货量大,更有利于供应商形成一定的规模效应。景气度持续提升,软板业务获持续突破:公司在主流客户的料号有望不断增加,根据此前公开电话会议交流,前置3D Sensor料号对于公司而言俗语战略性的料号,预计会通过该料号打通大客户的系列产品。公告指出,2017年公司软板出货量为116.1万平方米,相比2016年有了较大的突破。公司盐城项目进展较为顺利,伴随三四季度景气度的提升,18年公司FPC业务有望步入快速发展期。聚焦LED小间距业务,毛利率逐渐提升:公告指出,17年下半年开始聚焦高毛利率产品,产品结构调整之后,毛利率水平会进一步提升,行业的快速发展叠加优质的客户资源为公司LED业务持续发展奠定了良好的基础。投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价33元。我们预计公司2018年-2020年的营收分别为196.99亿元,240.32亿元,288.39亿元,净利润分别为12.67亿元、18.17亿元、22.55亿元,成长性突出;风险提示:盐城项目进展低于预期;消费电子行业景气度低于预期;新产品突破低于预期等第1页:特斯拉宣布Model 3达到产能目标第2页:保隆科技:全景环视等汽车电子将复制TPMS的成功第3页:均胜电子:并购整合落地,汽车电子龙头进入业绩改善通道第4页:东山精密:员工持股凸显信心,两大支点谋发展第5页:中鼎股份:新能源业务获特斯拉认可,可转债加码主业第6页:四维图新:股权激励授予完成,几个关注点第7页:长信科技:行业景气下降影响4Q业绩,员工持股彰显发展信心中鼎股份（个股资料 操作策略 股票诊断）中鼎股份:新能源业务获特斯拉认可,可转债加码主业中鼎股份 000887研究机构：西南证券 分析师：张荫先 撰写日期：2018-05-24事件:公司拟发行可转债不超过15亿元,用于橡胶减震和新能源电池冷却项目;公司子公司美国ACUSHNET成为特斯拉新能源车型电池冷却系统密封类产品的批量供应商;公司发布2018-2020年股东回报规划。公司发布可转债预案,加码主业,拥抱内生增长。公司拟发行可转债不超过15亿元,用于橡胶减震项目(总体17.1亿,募集资金投入8亿)新能源电池冷却项目(总体5.6亿,募集资金投入4亿),3亿募集资金补充流动性。减震项目自WEGU2015年落地以来已经实现年均20%收入增速,公司将持续扩大减震业务优势。冷却业务为公司中期业绩核心增长点,预计公司会加速TFH在国内的业务开拓,打上新能源汽车零部件成长标的标签。 获TSLA新能源密封供应资质,标杆性车企认证,彰显实力。17年底至今,公司已斩获超过15个新能源项目订单,此次获得新能源汽车标杆性企业TSLA电池冷却密封产品订单,彰显技术实力。公司围绕橡胶件主业整合KACO、WEGU、TFH、Acushnet等全球领先企业,进军高端客户,有望成长为未来的汽车橡胶件大王。(目前新能源订单客户包括沃尔沃、上汽、吉利、CATL、东风日产、比亚迪、蔚来、车和家,产品包括电桥密封、新能源冷却、电池包减震、电机悬置总成等)。未来3年提高分红率,公司以自信的姿态拥抱未来。2018-2020年股东回报规划:连续三年以现金方式累计分配的利润不少于该三年实现的年均可分配利润的30%(成熟期无重大资金安排,现金分红不低于80%,成熟期有重大资金支出,现金分红不低于40%,成长期且有重大资金支出,现金分红不低于20%)。2017年起,公司提高分红率(超过30%),体现了公司对股东诉求的积极响应,更加具备价值投资的属性。然而,投资者不可忽略公司中长期的成长属性,分红率的提升侧面反映的是公司经营的自信和开放的心态,传统业务的高端客户渗透和新能源汽车的高增长态势将会拉动公司减震、冷却、密封业务。KACO、WEGU、TFH带动核心产品共振,AMK成熟空气悬架具备巨大弹性潜力。公司以旗下已经具备KACO、WEGU、TFH等全球汽车橡胶件细分龙头资产,根据17年年报,公司旗下KACO中国(无锡、安徽)、WEGU(安徽)实现净利润5495万、1260万,同比增速分别为90%、177%,TFH通过反向收购已经完成国内产能的落地,18年高增长可期。公司10年以来毛利率维持在28-32%左右,加权平均ROE大约16%,管理的深度融合和高端产品导入的逻辑得以验证,18年即是并购向内生高增长的转化阶段。公司16年底收购德国AMK公司,AMK空气悬架产品目前配套车型主要覆盖宝马X5/X6、奔驰S级/M级/R级、捷豹路虎XJ/XF/Range Rover等。我们预期未来3年AMK产品有望导入国内,价格由2万元降至1万元,有望迅速推广至国内自主品牌市场,为公司带来较大的业绩弹性。盈利预测与评级:预计2018-2020年EPS分别为1.07元、1.25元、1.5元,对应估值分别为17倍、14倍、12倍。公司围绕主业整合进入业绩释放期,通过空气悬架切入汽车电子,未来成长轨迹明确,我们给予公司18年20倍PE,对应目标价21.4元,维持“买入”评级。风险提示:全球汽车行业销量增速不及预期、汽车零部件行业降价压力加大。第1页:特斯拉宣布Model 3达到产能目标第2页:保隆科技:全景环视等汽车电子将复制TPMS的成功第3页:均胜电子:并购整合落地,汽车电子龙头进入业绩改善通道第4页:东山精密:员工持股凸显信心,两大支点谋发展第5页:中鼎股份:新能源业务获特斯拉认可,可转债加码主业第6页:四维图新:股权激励授予完成,几个关注点第7页:长信科技:行业景气下降影响4Q业绩,员工持股彰显发展信心四维图新（个股资料 操作策略 股票诊断）四维图新:股权激励授予完成,几个关注点四维图新 002405研究机构：中泰证券 分析师：谢春生 撰写日期：2018-06-13股权激励授予完成。公司公告,2018年度股权激励计划限制性股票授予完成,授予日为2018年6月11日,授予数量为2945万股,授予对象385人,授予价格为12.15元。业绩考核指标为:以2017年扣非归母净利润为基数,2018-2020年增速分别不低于15%、25%、35%。股权激励摊销费用总额为7068万元,2018-2021年摊销的费用为2297万元、3181万元、1237万元、353万元。我们认为,股权激励授予的完成,有望开启新的业务增长模式。关注点1:车联网商业模式的变现。四维的车联网业务包括乘用车车联网和商用车车联网。在以往商业模式中,乘用车车联网主要是“卖License”形式,商用车车联网主要以“卖设备+运维服务”为主。而目前随着四维车联网用户数量的增加,使得车联网的数据变现成为可能。(1)乘用车车联网:车机互联产品Welink,三年累计获得前装将近千万套订单;车联网语音交互产品VUI的月新增装机量也在快速提升。在车联网云服务方面,公有云服务产品Wecloud已经在相关车厂项目落地。目前公司在乘用车车联网方面提供“车机+OS+智能语音+混合导航+应用”的软硬一体化解决方案。(2)商用车车联网:目前公司前装装机量达40多万台,后装达30多万台。商用车车联网产品市占率达50%,合作客户包括江淮、大运、一汽解放、上汽红岩、三一重工、徐工机械等。从商业模式变现方面,商用车车联网已经逐步清晰,保险、信贷等增值业务有望逐步落地,公司与相关保险公司的保险产品开发合作也有望逐步开展。目前,中国商用车保有量4000多万辆,每年包括加油、保险、换轮胎等相关投入在30-50万/辆。车厂在车辆跟踪、节省油耗、故障预警、保险理赔、运营成本节约方面存在刚性需求。关注点2:高精度定位自研产品的落地。针对高精度地位,四维自主研发的地基增强系统核心产品已经逐步试产。在自动驾驶中,高精度地图发挥作用的前提是车辆的高精度地位,可以说高精度定位是第一步。目前在车辆的高精度定位方面,千寻开发有千寻知寸产品FindCM,采用RTK技术,提供厘米级的高精度定位服务,但其产品价格相对较高,大概为400元/月/个,或者3600元/年/个。四维的高精度定位产品在提供同等精度定位的功能下,其产品价格有望更加具有竞争力。关注点3:MineDada地图大数据产品。MineData是四维开发的大数据空间可视化与分析平台,于2017年6月发布。MineData基于四维自有位置大数据和第三方大数据,结合具体的业务数据和特定的算法,帮助政府、企业、专业机构乃至公众层面的用户群体,分析这些数据在空间化之后所呈现出来的规律、现象或者结论,从而辅助业务上决策能力的提升。MineData是一个位置信息私有云平台,主要包括数据蜂巢、MineMap和MineLab三大部分,可提供数据汇聚与分发、可视化、分析计算于一体的大数据解决方案。该平台由子公司世纪高通负责运营,基于该平台向众多垂直行业提供高可配的解决方案。经过一年的积累,MineDada已经在交警、规划、电信、保险、物流、车厂等领域得到应用。我们认为,MineData在细分垂直领域的应用有望逐步打开地图数据变现的渠道和空间。盈利预测与投资建议。我们预计,公司2018-2020年归母净利润分别为4.03亿元、5.42亿元、7.07亿元,EPS分别为0.31元、0.42元、0.55元,对应PE分别为74倍、55倍、42倍。维持“买入”评级。风险提示。车联网业务发展低于预期风险;自动驾驶业务进展低于预期的风险。第1页:特斯拉宣布Model 3达到产能目标第2页:保隆科技:全景环视等汽车电子将复制TPMS的成功第3页:均胜电子:并购整合落地,汽车电子龙头进入业绩改善通道第4页:东山精密:员工持股凸显信心,两大支点谋发展第5页:中鼎股份:新能源业务获特斯拉认可,可转债加码主业第6页:四维图新:股权激励授予完成,几个关注点第7页:长信科技:行业景气下降影响4Q业绩,员工持股彰显发展信心长信科技（个股资料 操作策略 股票诊断）长信科技:行业景气下降影响4Q业绩,员工持股彰显发展信心长信科技 300088研究机构：申万宏源 分析师：刘洋 撰写日期：2018-03-07事件: 1.公司发布2017年业绩快报,营收108.9亿元,较上年同期增长27%;营业利润7.05亿元,同比(追溯调整后)增长69%;实现归属于上市公司股东的净利润 5.87元,同期增长53%。2.员工持股计划进展:截至2018年3月2日,公司第二期员工持股计划已买入公司股票2,613万股,约占公司总股本的1.14%,成交均价为人民币6.52元/股。全年净利润同期相比上升56%,主业增长迅速。2017年利润增长全部依靠主营业务,尤其是本部的减薄业务、车载屏幕和德普特子公司的全面屏业务拓展顺利。4Q2017,全面屏的渗透率大概在20%,2018年有望升至50-60%。目前,公司中小尺寸LCM 产能充足,模组月产能约10-12KK,位居行业前列。德普特客户主要包括HOV 以及中兴通讯、小米、金立等国内一线手机品牌。4Q2017,德普特70%订单来自全面屏,2018年,随着全面屏成为标配以及公司进入ODM 市场,德普特收入及毛利率仍有上升空间。4Q 单季盈利1.3亿,受国内手机市场景气影响,环比下降17.7%。深圳德普特电子有限公司从三季度逐步开始向东莞德普特电子有限公司进行搬迁,3Q 已完全搬迁完毕;搬迁过程中的人工补偿等各项费用均已于3Q 全部消化。考虑到4Q 搬迁费用项减少,4Q 业绩表现应显上扬趋势,但受四季度手机市场景气度下降影响环比下降18%。减薄业务以技术优势拓展国际高端客户,仍有进一步替代空间。减薄业务市场规模约120亿,2017年长信营收约10亿。公司具有如下优势:1)占领中高端市场。通过以高稳定性与高质量的产品,公司赢得日本夏普、韩国LG 等大客户的认可。2)减薄事业群积极扩产,分别应对中国西南、华东地区以及华北地区减薄市场,产能将于2018年完全释放。卡位高端车载显示。公司看好汽车智能化、人机互联趋势,积极筹备车载大尺寸业务。公司成立车载公共事业群,包括本部、被收购的台湾公司及江西赣州分公司,现已获得较多优质中大型公司客户。预计车载显示明年能占公司总收入10%,是未来主要的增长点。下调2018/2019年、新增2020年盈利预测,维持“买入”评级。2017年收入低于预期,主要系受手机市场景气与出货结构变化影响,但中小屏幕业务利润率较低,公司净利润基本符合此前预期。将2017/2018/2019年收入预测从130/157/183亿降至109/134/158亿,2017/2018/2019年净利预计6.6/9.6/12.9亿降至5.9/9.2/12.5亿元,新增2020年收入预计185亿,净利润17亿。公司员工持股价6.52元,高于近期底部股价,展现管理层对于公司发展信心。当前股价对应的2018年市盈率19倍,维持买入评级。