一周主要回顾与展望:本周休闲服务指数上涨3.12%,相对沪深300指数上涨2.84%,在申万一级行业里排名第2位。上周末G20谈判有所缓和,A股市场周一开盘即大涨。而受到带量采购降价超预期影响,医药股大幅下挫。休闲服务板块内权重股中国国旅大涨5.87%。海南离岛免税额度提升至3万的公告12月1日起生效,因此预计对12月份的销售有较强的刺激作用。 本周核心观点:10月中国出境东南亚地区数据持续下滑,目的地恢复仍待时间。10月份中国出境泰国旅客同比下滑19.79%(-4.90pct),由于中国旅客在泰国市场占比接近1/4,中国市场的疲软使得泰国总旅游人次20个月份首次出现下滑(前次为泰国国王去世影响娱乐业)。东南亚地区除泰国外,越南10月份中国旅客增速同样下滑10.98pct至9.01%,一方面泰国沉船对整个市场影响较大,另一方面今年暖冬影响部分海岛的销售情况。从中航信披露数据来看,国际航线增速自下半年以来持续下滑,反映出了高单价的可选消费受到的经济冲击。我们认为单一目的地的风险性恢复仍需一定时间。泰国11月重启落地签免费,预计将对旅游市场有一定程度的缓解。 上周公司&行业追踪:1.锦旅B股:公司累计出售豫园股份9万股、浦发银行124万股、申万宏源7万股,预计可获税前投资收益1128.33万元。2.大东海A:潘安杰及其一致行动人从今年8月至12月通过大宗交易/集中竞价买入的方式持有本公司B股4273.4万股。3.新华联:股东新华联控股将其所持9870万股股份解除质押,占其所持股份比例8.51%,截至今日,新华联控股持有公司股份数量11.6亿股,占公司总股本的61.17%。4.九华旅游:九华集团将其持有的1342.55万股(占九华旅游总股本的12.13%)所对应的表决权委托给省高新投行使,表决权委托完成后,公司实际控制人将由九华山国资委变更为安徽省国资委。5.长白山:公司董事及专门委员会委员陈贵海先生辞职,公司提名选举宋丹明先生为公司新董事,并担任董事会战略委员会委员。6.凯撒旅游:股东新余玖兴解除质押1100万股,占其所持股份的100%,截止今日,新余玖兴持有公司股份1100万股,占公司总股本的1.37%。7.12月5日起国内航线燃油附加费将下调。8.复星旅文IPO最终定价15.6港元,估值190.8亿港元。9. 樟宜国际机场延长DFS及新罗免税的特许经营权2年。 盈利预测与投资建议:个税减免及企业减负政策持续推行,但具体效力仍待持续监测,而偏必需消费的餐饮行业以及强政策属性的免税行业前期受影响较少,在防御和反弹中表现均优于大势。市场流动性继续向业绩确定性标的转移,偏好个股和细分行业逻辑强势的品种。我们维持推荐组合:宋城演艺、广州酒家和中国国旅。