本篇报告阐述了对建材各子板块(水泥、玻璃、玻璃纤维等)的市场判断与投资观点,准确预测行业的发展变化是困难的,但基本能把握对大趋势的判断。基于对房地产市场的谨慎,行业整体投资评级为“中性”。近期调研了多家公司,欢迎电话交流。 2017水泥行业投资展望:2016年我国水泥行业利润达518亿,同比增长55%,(2015年全行业333亿)。预计2017年水泥均价会在当前基础上略有上涨,全年行业利润达650亿,增速在20%以上,行业整体具备投资机会。水泥行情逐步进入传统淡季,水泥价格、股价都处于高位,短期内我们认为要规避风险为主。当前部分地区已经开始提前停产或限产来保持水泥价格高位与库存低位,将适当缓冲淡季水泥价格下滑幅度。 本周水泥观点:主导企业大力维护,短期价格仍以高位震荡调整为主。本周全国水泥市场价格大体平稳,局部略有波动。价格上涨地区有河南郑州、四川成都和江西上饶,幅度10-20元/吨;下跌区域有江苏北部、安徽六安和福建福州等地,幅度10-20元/吨。临近5月底,部分地区受降雨和农忙影响,下游需求开始减弱,水泥价格在各地主导企业大力维护下,继续在高位震荡调整,暂未出现大范围回落,并且个别地区如广西和浙江南部仍在继续推涨价格。维持前期判断,短期价格仍将在高位震荡调整为主,后期受农忙、中高考和梅雨等因素影响,价格才会有所走低。 2017玻璃行业投资展望:预计2017年玻璃行业需求下滑5%-8%,但在2016年赚钱效应下新增供给近10%(重新点火了20多条生产线),预期2017玻璃价格上半年相对稳定,下半年下滑的走势。主要原因包括:受益于当前库存偏低,地产市场的滞后效应,玻璃价格维持当前高位至2017年中旬问题不大。16年全年利润50-100亿之间,原材料(纯碱、煤炭)价格的上涨会大量侵蚀行业利润,17年利润会低于16年。行业整体投资机会“中性”。 本周玻璃观点:沙河地区企业库存正常偏低,而整体加工企业的订单增量有限。目前全国白玻均价1502元,环比上周上涨1元,同比去年上涨279元。短期看沙河地区生产企业库存处于正常偏低的水平,不仅周末薄板玻璃报价上涨10元,部分主要厂家还将在29日部分品种报价上涨20元左右,其他厂家是否跟进还有待于考察。从目前整体加工企业订单看,增量有限,因此贸易商和加工企业采购相对偏谨慎。后期南方雨季和北方农忙也将影响市场需求的稳定。 玻璃纤维上半年提价概率不高。2017全球玻璃纤维全球需求预计增长6%,供给增长不到5%(新增30万吨,2016基数为700万吨),行业整体供需相对稳定,玻璃纤维价格出现了小幅上涨,但并不意味具备整体提价时机,还有待继续观望,我们认为上半年玻璃纤维提价可能性不大,提价对龙头企业中国巨石、泰山玻纤受益最为明显。 重点推荐标的:东方雨虹、伟星新材、中材科技。我们推出了行业报告,《优选消费类建材:消费属性强化+内生增长强劲,适合中长期配置》。(1)东方雨虹:集中度提升、“后建筑”时代,迎来建筑防水黄金期。对标瑞士西卡,千亿级市场孕育数百亿营收的龙头,东方雨虹,收入规模十年十倍,值得期待。预计公司17-19年EPS为1.43/2.11/2.91元,我们给出一年目标价36元(目标市值320亿),三年目标价58元(目标市值510亿),五年目标价86元(目标市值760亿)。详情请关注我们推出的《防水行业深度报告:防水步入后建筑,雨虹十年十倍长》。(2)伟星新材:塑料管道行业,中长期受益集中度提升,消费升级。公司PPR消费属性强,工程业务布局初见成效,借助零售渠道扩展品类,前置净水器与防水涂料打开新市场。考虑最近除权扩张股本,预计公司2017-2019年的EPS调整为0.77/0.93/1.07元,给予公司对应2018年25倍估值,目标价为23元。(3)中材科技:新材料龙头,风电装机回暖+气瓶业务减亏;泰山玻纤20万吨新老产能交换完成后将大幅降低生产成本;滤料业务有望放量,而两材合并同业竞争问题解决+锂膜产能投放是催化剂。预计公司2017-2019年的EPS分别为0.87/1.24/1.43元,给予2017年30倍估值,目标价26元。 风险提示:宏观经济增速下滑超预期,行业竞争过于激烈等。