污染防治攻坚战强调要坚守阵地巩固成果,但同时要避免“一刀切” 从19大提出三大攻坚战以来,经过今年一年的实施,三大攻坚战初战告捷,明年要针对突出问题,打好重点战役。坚持供给侧结构性改革主线不动摇,环保作为手段之一,污染防治攻坚战仍将继续,要坚守阵地巩固成果,聚焦做好打赢蓝天保卫战等工作。同时提出要统筹兼顾,避免处置措施简单粗暴,此外,要增强服务意识,帮助企业制定环境综合治理解决方案。我们认为,避免“一刀切”能够改善因直接关停而导致的环保治理需求下降,帮助企业制定环境综合治理解决方案更能直接增加环境治理的需求,因此可以预见,工业端环保治理需求的预期有望提升。 解决民营企业融资难贵问题,行业融资环境不断改善 会议提出,稳健的货币政策要松紧适度,保持流动性合理充裕,改善货币政策传导机制,提高直接融资比重,解决好民营企业和小微企业融资难融资贵问题。此前由于金融去杠杆,资金驱动型的环保企业市场融资变得恶化,进而导致整个环保行业业绩和估值双杀。10月份以来,政府已出台多项政策支持民营企业融资:鼓励发行企业债券、再融资18个月期间取消、募集配套资金可以补流等。此次提出解决好民营企业和小微企业融资难融资贵问题,实施更大规模的降税降费,直接解决环保行业的要害问题,融资环境将不断改善。 加大基础设施补短板,增加地方政府专项债,市政需求仍不减 会议提出,要加大基础设施等领域补短板力度,环保是基础设施领域短板方向之一,仍将受到重视。10月31日,国务院印发《关于保持基础设施领域补短板力度的指导意见》,其中明确指出农业农村(畜禽粪污资源化、农厕、生活垃圾和污水处理)、生态环保(污水、固废、黑臭水体、循环经济、流域治理)是重点领域短板,要加快推进已纳入规划的重大项目,市政端的环境治理需求仍不减。同时较大幅度增加地方政府专项债券规模,能够打消市场对政府支付的担忧,对应减少企业的应收账款,改善现金流,进而提升环保行业估值。 农村环保地位提升,区域重视长江大保护 与2017年相比,2018年中央经济工作会议新增要改善农村人居环境,重点做好垃圾污水处理、厕所革命等,农村环保的地位得到提升。农村环保一直是环保领域的短板之一,长期以来存在商业模式不清晰、市场分散等问题,作为乡村振兴的一部分,农村环保必定是政府加大投资的方向之一,付费模式得到一定解决,市场需求得到提升。会议提出要实施长江生态环境系统性保护修复。2016年1月大大提出长江大保护,是长江经济带发展的优先选项。国家也发布了《长江经济带生态环境保护规划》、实施清废行动2018等政策。我们认为顶层设计规划出台后,环境治理的订单将逐步释放。7月30号,长江三峡集团中标九江市水环境综合治理项目,拉开了长江大保护综合治理的序幕。我们认为,长江大保护有望成为继雄安新区之后,环保行业的又一区域热点,值得重视和关注。 行业评级及投资策略 中央经济工作会议定调污染防治攻坚战要巩固成果,环保仍受到重视,相关政策正在逐步改善民企融资环境,市政和工业端的环保治理需求在不断提升,制约环保行业发展的两大要素正在改善,行业估值有望提升,维持行业“推荐”评级。建议以下选股逻辑:1)融资环境改善,精选订单充足业绩高成长的优质个股,推荐国祯环保、博世科、中原环保;2)农村环保投资机会有望提升,建议关注启迪桑德、碧水源;3)长江大保护市场订单有望爆发,看好碧水源、国祯环保、金圆股份;4)环境治理,监测检测先行,推荐华测检测、聚光科技。 风险提示:环保治理需求低于预期风险、融资环境改善低于预期风险、宏观经济下行风险、相关公司业绩低于预期风险。