花柳春风隘天虹股份:新零售领先的低估值标的_公司研究_财经
公司实行“百货+超市+X”的业态,凭借新零售的提前布局以及线上线下协同的转型举措,公司未来业绩有望率先反弹,预计2017/2018年净利润增速分别为18%、12%,目前估值为18x17PE,首次覆盖给予“强烈推荐-A”评级。 业态提前转型,业绩开始回报。2017年第一季度,公司实现营业收入47.51亿元,同比增长2.08%;实现归属于上市公司股东的扣非后净利润2.06亿元,同比增长16.99%,主要原因包括两方面:一方面,公司费用得到有效管控,费用率、费用额同比下降;另一方面,公司毛利率水平稳步提升。一季度公司可比店营业收入同比下降3.75%,一定程度上是受百货转型及增加体验业态的影响。随着公司增加的体验类业态逐渐释放于市场,预计2017年净利润6.17亿元,同比增长18%。 实施主题编辑,体验+商品双升级。1)重体验:百货向购物中心转型,实行生活方式主题编辑。a)首家主题编辑门店南昌”天虹COOL+“定位于时尚潮酷、活力体验的小型购物中心,餐饮、娱乐配套等体验业态占比达50%;b)深圳君尚3019定位为文化、创意、慢生活的发生地,文艺、工艺作坊、餐饮、娱乐配套等体验业态占比达70%;c)深南SP@CE超市布局都会生活空间,让顾客边逛、边吃、边学;2)好商品:通过专业的时尚买手及商品运营团队,搭建Rain系列买手制百货自营平台,提高品牌时尚度和性价比;构建五大洲全球直采网络以及生鲜PC厂,保证食材的新鲜度和品质。 线上线下全渠道融合,布局新零售促增长。目前已经形成“虹领巾”APP、微信、微品、定位于“最后一公里配送”的天虹到家服务为一体的线上线下网络,实现向实体引流。随着公司体验化转型举措,以及发展线上延伸实体店,同时在优势区域华南和华中布局,稳健推进便利店业务, 新零售布局领先的低估值标的。凭借新零售的提前布局以及线上线下协同的转型举措,公司未来业绩有望率先反弹,预计2017/2018年净利润增速分别为18%、12%,目前估值为18x17PE,首次覆盖给予“强烈推荐-A”评级。 风险提示:消费市场疲软风险、新开门店业绩不达预期。
