方大特钢2018年三季报点评:盈利再破高点,妖精阿瓦隆传奇持续性进一步确认__财经
事件: 公司发布三季报,2018年1-9月实现营收127.82亿元,同比增加26.22%;归母净利润23.15亿元,同比增加50.35%;实现基本每股收益1.66元,同比增加42.98%。 点评: 1、盈利再破高点,持续性进一步确认:公司三季度单季营收45.44亿元为历史以来最高,同时单季度归母净利润经历一二季度的下行后,再次突破新高达到10.09亿元,直接证伪了本轮钢铁盈利将周期性驱动下迅速回落的观点。三季度优异的业绩源于量价双升,但量的因素或许更为主要:三季度南昌地区三级螺纹钢价格同比提高7.3%、环比上半年上涨10.55%,而因为提高产能利用率及添加废钢等工艺流程改进措施,1-9月公司钢铁业产销量分别同比增加13.64%和12.02%。 2、高效率经营典范:公司前三季度加权平均净资产收益率达到48.68%,在目前已披露三季报的A股所有企业中位居第一,尽管由于行业因素,其销售净利率相对较低(在行业内部排名首位),但较快的资产周转率弥补了这一劣势。同时,可以看到当前公司手握37亿现金,前三季度现金流情况非常好,不仅经营性现金流同比大幅增加84.37%,全部资产现金回收率亦排名全A股居前。目前公司资产负债率51.6%,资产结构良好。 3、投资建议:公司与同属方大集团的萍钢作为江西地区长材龙头企业,未来不仅有资产注入预期,在行业存量产能调整中,亦有外延并购动力和能力。预计2018-2020年公司归母净利分别为33.08\35.44\37.13亿元,EPS为2.49\2.67\2.80元,对应PE为4.27/3.99/3.81,作为高效经营、高利润、低估值、高分红标的,在当前盈利持续性进一步获得确认的背景下,推荐“买入”评级。 4、风险提示:贸易战、环保限产宽松、需求回升不及预期。
