随着券业赢者通吃时代的到来，龙头老大中信证券，今年以来一直是机构推崇的焦点。不过，伴随宏观形势及政策节奏的调整，即使是依然保持多项业务行业第一的中信证券，中报也透出阵阵寒意。
中信证券上半年实现收入199.93亿，同比增长6.94%；归属上市公司股东净利润55.65亿，同比增长12.96%；扣非后净利55.42亿，同比增长9.03%。基本每股收益0.46元/股。分业务来看，证券承销收入同比大降了20.03%，对业务增长拉动贡献最大的是证券投资，同比增幅高达50.65%。
值得注意的是，中信证券在今年中报中没有如往年一样，公布股票质押回购业务的详细情况。而且，上半年新增的10多起金额较大的纠纷当中，股票质押违约纠纷就有5例。“股票质押今年对券商而言比较敏感，而且市场情况如此，涉及到纠纷比较多，就要走法律程序，处理起来可能会比较麻烦。”一位券商非银分析师对第一财经记者表示。
据记者了解，公司董事长张佑君今年6月末曾对股东表示，公司从比较早的时候就认识到了股票质押的问题，所以从规模、集中度、客户融资量、客户选择上都更加谨慎。而且从中信证券整体来看，股票质押业务的风险是可控的。
券业加速向龙头集中
与近期公布中期业绩的其他券商相比，中信证券业绩虽然也不达预期，但依然保持了难得的增长趋势。而且从市场集中度来看，第一梯队的市场竞争仍在进一步提升。
中报显示，上半年，A股承销金额（含资产类定向增发）前十位证券公司市场份额合计71.61%，去年这一数字为67.56%。A股承销金额（现金类）前十位证券公司市场份额合计为71.76%，市场集中度的提升速度在加快。
从行业数据来看，上半年131家券商实现收入1265.72亿，同比降低了11.9%。因2017年券商数量为129家，平均下来降幅超过13%。上半年券业实现净利润328.61亿，同比降幅达40%。盈利券商数只有106家，去年同期盈利数为117家。
中信证券是前五大券商当中首家披露中报的券商。依照2017年收入排名，位列第二位的海通证券业绩快报披露，中期营业收入仅109.62亿元，较上年同期下降14.43%；归属于上市公司股东的净利润30.32亿元，同比降幅达24.64%。
第三位的国泰君安将于8月25日披露中报，不过业绩快报显示公司业绩也出现了大幅下滑。其中，营业收入114.31亿，同比下降2.95%；归属上市公司股东净利润40.09亿，同比下降15.71%；扣非后净利31.46亿，同比降幅达到25.65%。
从中信证券业务情况来看，上半年经纪业务收入微降1.45%，证券承销收入大降20.03%，资管业务收入微增3.78%，最大的增长贡献来自于证券投资，收入同比增幅高达50.65%。根据中报，上半年“证券投资业务”贡献收入47.41亿元，其中“其他净收入”46.76亿元。至于其他收入具体为何，公司并未详细披露。
前述分析师表示，因为券商每个月都在公布月度数据，所以中报整体没有太超出预期。但业短期内预计也不会有太大改观，如果要推荐也只能是推荐龙头。
股票质押风险提升
对比2017年中报，中信证券去年披露了股票质押回购余额676.87亿，同时公布了市场份额为9.73%。不过，在今年的业务综合介绍时，中信证券没有提及这一业务。
前述非银分析师对第一财经记者表示，这一部分属于自愿披露项目，往年公司认为成绩显著就会主动披露，今年认为风险上升比较敏感，可能就会选择不再披露。
“这一块对券商而言主要是赚息差，业绩贡献比例本身是相对有限的。”该人士认为，但是如果涉及到纠纷比较多的话，要经过法律程序、资金还要经过银行等外部机构，处理起来会相对麻烦。
与去年同期相比，今年上半年，风险事件暴露更加集中。去年中信证券披露重大纠纷、仲裁事项有6宗，但是今年增长到22宗，新增案件不仅包括私募债违约、融资融券违约、资产管理计划违约、债券职业回购违约等，还包括5宗股票质押回购纠纷案。
其中，两个案件涉及华谊嘉信（300071.SZ），本金金额总计达8700万元，目前都处于法院已受理，公司计提减值准备，继续追讨本金、利息、违约金、债权实现费的阶段。
另外，上海道乐投资质押宏图高科（600122.SH）股份的纠纷涉及本金金额9200万元，法院已经受理，尚未判决。上海金新实业质押南京新百（600682.SH）股份，涉及本金金额达3.95亿，北京高院已经受理。还有一宗为萍乡英顺企业管理有限公司质押欧浦智网（002711.SZ）股份，涉及本金金额1.29亿。
据海通证券非银分析师孙婷预计，2018年全年券商行业净利润将同比下降7%。目前来看，经纪和投行业务收入，受到市场监管政策等影响较大，可能会出现明显下滑，但是资管和自营业务，如果券商主动改变策略的话，可能能够实现正的增长。据她测算，如果CDR（存托凭证）业务进一步落地，将给券商带来50～310亿元的潜在收入。
编辑：黄向东 此内容为第一财经原创。未经第一财经授权，不得以任何方式加以使用，包括转载、摘编、复制或建立镜像。第一财经将追究侵权者的法律责任。 如需获得授权请联系第一财经版权部：021-22002972或021-22002335；[email protected]。